轴研科技(002046)等待大型轴承有所突破"中性"
发布时间：2014-07-08 来源：扬子工具轴承加热器 浏览次数:3494轴研科技(002046):等待大型轴承有所突破 "中性"
2013年1-12月,公司完成运营收入5。21亿元,同比添加43。99%;运营赢利4,652万元,同比添加13。8%;归属于母公司所有者的净赢利4,784万元,同比添加19。88%.根本每股收益0。44元.赢利分配预案:每10股派现金1。33元(含税).
成绩根本契合预期,但须重视毛利率下滑.陈述期内,获益于职业景气公司收入疾速添加,根本同职业增速相等,但归纳毛利率同比大幅下滑4。46个百分点.其间轴承、电主轴、轴承工艺设备降低起伏较大,别离下滑3。96,6。31和3。33个百分点.咱们以为主要是因为原材料价钱上涨以及公司大型轴承试出产招致本钱上升,但商场竞争程度加重也是毛利率下滑的有些缘由.
时间费用操控较好,现金流大幅添加.陈述期内,公司时间费用率为13。03%,同比大幅降低2个百分点,主要是因为管理费用率同比降低2个百分点.运营性现金流同比大幅添加106。51%,主要是因为出售添加和政府补助添加所造成的.
2013年成绩弹性在于大型轴承项目.洛阳轴承研究所有限公司施行的"精细型重型机械轴承产业化项目"一期2013年产各类特大型轴承1,800套,该项目以风电轴承为主,一起包括冶金、矿山等职业的主机配套轴承.现进入小批量出产及流程优化期间,估计2013年将构成产能,奉献有些成绩.考虑到公司是初度进入大型轴承范畴,商场开辟方面存在必定的不确定性,公司管理层对此采纳慎重的做法,2013年的运营方针为5。8亿元,同比添加11。32%,较为保存.咱们对此持慎重达观的观念:(1)公司在技能和精细制作方面具有必定的优势,达产进展或将快于预期.
(2)在本钱压力下,大型轴承国产化速度或快于商场预期,商场需求整体向好,也有利于公司商场开辟.
盈余猜测与出资评级:咱们估计公司-2013年的EPS别离为0。46元、0。62元和0。83元,依照3月30日的收盘价26。88元核算,对应的动态PE别离为59倍、43倍和32倍,保持公司"中性"的出资评级.
危险提示:(1)新产品商场拓宽不达预期;(2)原材料价钱疾速上涨.
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